农业板块,一听就是很传统的感觉,和科技行业比不那么复杂。作为国民经济和社会生活必不可少的产业,农业在二级市场上的表现其实一直不温不火,坊主从业年限印象内几乎就没有过独立的大行情,更多是在每年年初“一号文件”前小炒一阵。

上述现象是由农业板块特质决定的。一方面,大家都知道农业对于人类必不可少,另一方面也恰恰因为这个特殊性质,决定了这个行业会受到一定程度的管控——这方面坊主常常将之与军工行业并举,军工支出是稳定的、必须的却又是按计划的、被控制的,不太可能大幅超预期,也就是行业每年是有“天花板”的。

同样,农业主要的产品价格是不太可能不受调控的上涨(有人要问,房子和猪肉不是过去多年涨了很多吗?这是个有趣的话题,抽时间专门聊,简而言之差别在于它们的“生存必需刚性”还是不如粮米,体现了更多的商品属性,而且这两家伙也确实受到了调控),加上传统行业在生产、管理、流通等环节的积弊,导致大部分农业公司业绩常年平淡,股价随波逐流,连细分行业龙头北大荒等也不能幸免,“妖王”金健米业本质是个垃圾股,敦煌种业更是被*ST。

“农业”又是个大概念,至少可以细分为农林牧渔业、农业机械、农药、农田水利等多个领域,再往细还可以分出种业、养殖、粮油加工、仓储和贸易等。同时叠加转基因、节能治水、病虫防害、粮食安全、土地流转、乡村振兴等多个题材概念。

前面第一段聊到的具有“生存必需品”性质的,更多是狭义的、传统的粮食种植行业。在大农业其他细分行业或领域中,也有已经走出长牛的标的,譬如农药板块的扬农化工,注意券商是将其列入“化学原料及化学制品制造业”。

总体而言,农业板块近年来从来不曾站在A股的秀场中央,成为炫目的明星。

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但是,事情在发生变化。

其一,近年来,“粮食安全”日益为世界所重视,其实这也是个伴随人类社会千年的老生常谈。新冠疫情的突然爆发,再次将这一问题摆上台面。粮食安全在我国具体的分析,因为众所周知的原因无法深入展开,可以确定的是既要按官媒所称“无需恐慌”,但也不能盲目乐观。ZZ局近期提出“保证粮食和能源的供给安全”,是之前十几年来没有提及过的,实践上副Z理节后奔赴粮食大省指导春耕,都是值得重视的信息。

其二,4月份Z央和G务院提出进一步提升和优化要素市场及配置的机制体制。十几年以来,我国对土地改革的推进的力度不是很大。从土地征收到国有建设用地的使用方式的改革,到农村集体建设用地的直接入市,直至这一次要素市场改革的意见,意味着国家已经把土地制度的改革提上了重要日程。这必然导致具有农业土地资源的上市公司,面临新的历史发展机遇。

综上因素,农业板块在一个具备转折逻辑的时间窗口,自然而然得到了市场/资金极大的关注。从市场表现来,农业板块年初启动至今,呈现波段上行趋势,量能充沛,势头未减。市场关注的是趋势,如果农业板块自身基本面的改善能够带来业绩的实质转折,那么板块整体估值的提示是水到渠成的。就目前来看,这个迹象在农业龙头方面略有苗头,但整个板块更多定位在炒作阶段,此时的行业估值可以类比科技板块在风口上,PE几乎是没法看的,那些几百倍PE的标的不会因为抗疫等因素短期快速改善盈利。

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因此,我们在重视和筛选农业板块时,至少应从以下几个重点入手:

1、土地改革。本身是尚未兑现的强题材,意义重大,但坊主建议散户仍然不能偏离“龙头策略”,推崇具备业绩改善趋势的蓝筹标的,奉行投资策略里的“正道”,有利于散户在题材兑现时能够抽身而退。举例北大荒,最新的一些研报分析,动辄几十页,坊主会认真阅读,但不会去自己撰写,因为大部分内容都是“废话”:那些信息过去十年都是存在的,但不足以使北大荒具备独特的价值,股价是最好的表现。我们应该盯着它的1000多亩土地的用法和去处,没有这些土地资源,它就没有被重视和分析的逻辑基础。

2、粮食安全。粮食安全同样是强逻辑,持续性甚至更长久。但是,目前在A股没有真正的“粮食安全”强关联标的,或者说与科技板块人工智能题材一样沾边很多但没有谁真正脱颖而出。长期来看,拥有种植资源的土地、种业公司可能更具优势。

在这种情况下,让我们把投资归投资,投机归投机。题材投机角度,金健米业质地本身是个垃圾股,但在“粮食安全”的强逻辑风口上不排除继续飞在天上(详见《风与石的比喻》)。

3、农业机械化。关注度相对较低的一个细分领域,但符合选股的未来发展趋势原则。这个五一假期,同事回到家乡,看到乡间地头空着的田地很多。改革开放、城市化加速以来,城乡人口流动带来的相关问题众所周知。加之前述“粮食安全”必须保障+“土地流转”箭在弦上,土地承包制、集中化耕种成为大势所趋,农民个人以一次性置换、股权、雇佣等多种形式依附于大农场,大农场采用机械化集中耕种提高规模和效率,同时这也符合农业现代化、工业自动化、产业集中化的现代社会发展方向。

农业机械化的大方向确立后,就是选择其中的龙头标的予以研究和跟踪。目前市场上一拖股份相对得到较多的关注。

4、资源为王。农业,因为其生命必需刚性,具有天然的资源属性。例如应对前述“粮食危机”,人类从不同角度提出解决方案,除了常规的种业培育,还有转基因、人造肉等创新选手。因此,立足从资源和创新方向筛选潜力选手具备逻辑上的合理性。资源,首先是土地资源(北大荒、苏垦农发),其次是种子资源(登海种业、隆平高科);创新,转基因、人造肉难点在于观念接受(详见《连续加仓它暨红箭区块如何跑赢99%雪球组合》中关于“人造肉”“转基因”),需要更长的时间来培育、替代和跟踪研究。

5、题材与技术多因素叠加选股。前文聊到,不少农业标的具备多重题材(又和科技股类似),最突出的就是大北农,依托生猪养殖景气周期,叠加转基因种子高预期,还沾边人造肉概念,业绩预增,股价沿中期均线上行,予以关注。

当然,我们任何讨论都是就事论事,如果按唯精维微的高标准、严要求,整个A股可选的恐怕也只有贵州茅台、片仔癀等少数几只标的,而养殖行业也只看龙头牧原股份即可。

说到北大荒,前文提到过也曾是坊主十年前的“心水股”(详见《特斯拉卫星互联网及投资机会独立简评》),当年作为选股爱好者的坊主,按照人类社会发展趋势和资源稀缺性逻辑,选择了一批“种子选手”,主要有:

1、稀缺但不可或缺的小金属:稀土——包钢稀土;

2、生物基因技术的发展,测序的普及——达安基因;

3、粮食安全和土地资源为王——北大荒;

4、走向太空,卫星发射垄断——中国卫星;

5、人工智能的未来趋势——机器人;

……

“自上而下”挖掘代表未来发展的品种,这一逻辑应该适用于任何阶段的任何市场,但要注意下面两个问题:

(1)很多标的在当时属于领域龙头,不代表现在和未来仍然是最佳选择。比如机器人虽然更多偏向工业机器,但在创业板上市时是独一无二的,成就了十倍走势,如今风光不再;比如当时的基因沾边的公司,还没有华大基因这些巨头,达安基因算是不错的潜力选手;

(2)思路和逻辑没问题,但缺点是“也太超前”了,除了挖掘包钢稀土、机器人属于启动前夕,其他标的都需要一个过程或机遇才能渐渐体现出其价值,而彼时坊主还没有做长期组合的观念,选出来通常不能转化为即时的生产力。

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如何看待美股走势?为何内资近期看上去那么“怂”?科技股还会跌吗?如何看待医药板块走势?为何欧美人民急于复工?传媒影视等受疫情影响严重的板块有无机会?后市还有没有什么不确定风险?

下面用简练的文字和问答的形式谈一下与近期市场有关的部分话题。

Q:如何看待美股走势?

A:正常反弹+好事情。一方面,美股大幅反弹对于全球股市的情绪肯定是好事情,我们不能因为某种目的把好事情说成坏事;另一方面,这个反弹仍然处于长期均线下方,不能算超预期,特别是其中的好公司如特斯拉的股价恢复,早在疫情爆发之初坊主就指出过“好公司还是好公司”,相信有投资在坚定跟随这些公司;值得注意的是,美股之所以能在疫情爬坡期走出这种幅度的反弹,说白了仍然是国家力量的体现,尽管人家经常说我们是“政策市”,但美股之于美国政治经济社会的重要性远超A股于我国,关键时刻美股也当了次阶段性“政策市”,所以不要被现象蒙蔽了眼睛,跟着人家说美股自由制度生命力如何顽强,不完全是那么回事。

Q:为何内资近期看上去那么“怂”?

A:这只是表象。A股能够在春节后迅速止跌并走出结构性行情,以及4月17日重大变盘窗口后仍然保持右侧趋势,有北上资金的贡献,但肯定不是它们在主导。真正的力量如坊主在《扶住巨轮的无形之手》等多篇文字中提到的国家意志,这和前面一问中美国救市一个道理,只不过我国决策层用数年时间在布局资本市场一盘大棋(详见5月7日《潜力组合涨停接力暨资本市场历史地位新思考》),障碍清理了(去杠杆),调子定了(走慢牛),局布好了(多层次资本市场,走出去、引进来),阶段性上有外资抬轿何乐而不为,国家队需要的是在多次关键位置出手(相信大家都看到盘面,同时微观角度可见社保基金等在一季度新进标的),至于沪指涨的快慢,完全取决于权重的拉抬,而现在还是疫情防控期、情绪稳定期、经济修复期,没必要拉快节奏。神秘的国家力量,在把控着慢牛的长期方向。

Q:为何欧美人民急于复工?

A:切身利益决定如此。都说欧美国家社会福利保障高,但人家同时是精英社会文化,也就是高福利保障无法同时覆盖和应对大规模爆发效应的人民群体,别忘了美国也是有好几亿人口。老百姓平时没有什么积蓄,不复工等着喝西北风,所以政府当疫情为“大号流感”,人民也顾不得生命隐患,4月就有游行要求复工,5月海滩开放、德甲联赛重启。一方面,欧美复工对于全球经济链条是好事情,一方面难道我们不应该在对比之后为我国在这方面的优势鼓掌吗?

早在3月中旬,坊主就连续分析了我国在文化价值观、制度效率、城市化率、民生基础等方面具备对抗疫情的更大的“弹性”,也就是说我们老百姓对生活的最低保障水平是有更好的忍耐度(有饭吃少吃肉,不闹事)、习惯性(城市实际失业率本身就不低,农村人口庞大)的,虽然话不好听,但事实上有助于我们抗压力、先复苏。

Q:传媒影视等受疫情影响严重的板块有无机会?

A:电影院有望近期陆续开放。逻辑上这是符合实际的,在全国绝大多数地区都转为低风险后,学校陆续复课且可以不戴口罩,那么同样属于密闭空间且身处时间更短的电影院开放是自然而然的。因此,按照逆向思维的投资逻辑,近期有资金开始关注影院、传媒股(包括红箭狙击周五逢低关注的宋城演艺,也属于大类),因为已经跌透了,接下来就是缓慢复苏,这和当年大地震之后峨眉山跌到1.46元/股,随后两年内翻了6倍、到18年顶峰翻了12.7倍,差不多道理。另外,被巴老抛弃的航空股往后也具备这一基本逻辑。

但要注意:1、中线要选择本身质地过硬的龙头;2、短期不要在抄底资金已经拉升后追高,被主力割韭菜。

投资有风险,以上不代表推荐,仅供参考。

蓉城

2020年5月9日

来源于:农业板块新思考暨当前市场关心问题简答

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